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煤炭行業關注煤炭板塊估值修復及焦煤投資機會
作者:  信息來源:天相投資

    1、煤炭板塊有估值修復的需求 上調行業評級

    從過去十年煤炭板塊估值水平來看,煤炭板塊當前整體估值低于歷史平均水平,排除金融危機期間煤炭板塊的估值,目前的煤炭板塊估值僅相當于05年的估值水平,在預期今年上市公司業績增長,以及下游需求良好的背景下,煤炭行業估值有重新修復的需求。

    且受近期棉花、糧食等大宗商品價格上漲,國際油價不斷創新高的影響,美元指數走低引發的通脹預期,國內流動資金相對充裕,以及即將進入冬季儲煤階段,我們預計未來一個季度煤炭的價格將會有所上漲,鑒于上述因素,我們上調煤炭行業的投資評級為“增持”。

    2、看好焦煤的投資機會

    首先,從供給的角度分析。2007年開始我國由焦煤凈出口國變為凈進口國,2009年逐漸走出經濟危機之時,受益于我國經濟迅速回暖,煤炭需求量大幅增加,焦煤凈進口量出現跨越式增長,說明當前國內焦煤資源或有效產能越發緊張。雖然我國煤炭年產量增加較快,但是內蒙、新疆等未來的煤炭供給增量區主產動力煤,煉焦用煤資源越來越稀缺,貿易缺口逐漸擴大。

    其次,從需求的角度分析。在焦煤-焦炭-鋼鐵產業鏈中,由于焦炭的產能過剩,焦煤與下游鋼鐵的關系更具有互動性。鋼鐵行業受節能減排影響,短期限電收緊產能(三季度效果若不顯著四季度將會加強力度),以及長期落后產能淘汰,將部分緩解鋼鐵產能過剩的壓力,且固定資產投資維持高位水平,鋼鐵需求良好,鋼價走穩,促進“產能自由”的優質鋼企景氣度回升,從而增強其對焦煤漲價的承受能力。

    隨著9月份PMI 數據的出爐,PMI 指數連續2個月的回調,9月份PMI 指數比上月大幅提高了2.1個百分點,達到53.8%,新訂單指數比上月提高3.2個百分點,達到56.3%,顯示下游行業需求良好,未來對煤炭的需求不會過分減少,并且從冶金行業煤炭庫存走勢來看,自09年7月起冶金行業煤炭庫存高位徘徊,對煤炭的需求勢頭良好。

    3、建議關注噸煤市值較低的盤江股份西山煤電

    綜上,我們看好焦煤子行業,在個股的選擇上,從煤炭公司本身內在價值出發,我們建議關注噸煤市值較低,較其他焦煤公司股價更有潛力的盤江股份、西山煤電。

(本文來源:天相投資 )

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